2026年2月、ソフトウェア株が一斉に崩れた。AIエージェントが人の代わりに働けば、利用者の数だけ料金を取っていたサブスクリプションモデルが揺らぐという恐怖のせいだった。
ジェフリーズのトレーダーが、この場面にSaaSpocalypseという名前をつけたそうだ。
✦ 暴落が残した数字三つ
ロイターの報道とガートナーの推定
ロイターによると、2月初めの売りが続いた1週間でソフトウェア株の時価総額が約1兆ドル蒸発して、2月13日時点でS&P500ソフトウェア・サービス指数は、昨年10月の高値以降に約2兆ドルが消えた。
ガートナーは、2030年までに最大2340億ドルの企業向けアプリケーションソフトウェア支出が、エージェント型AIのせいで危うくなりうると推定した。
Redditの反応をまとめた報道によると、機関が売りを浴びせる間、Redditの個人投資家はマイクロソフト、サービスナウ、インテュイット、クラウドストライク、アドビを押し目買いの候補によく挙げていた。Redditの論点は三つだった。
AIはソフトウェアをいっぺんには置き換えられないし、既存企業は適応するし、バリュエーションはすでに下がった、という主張だ。
✦ Reddit推奨5銘柄の成績表
10月2日の終値基準（Yahoo Finance）。年初来は2025年12月31日の終値と比べたおおよその数字
その意見が10月2日の終値基準（Yahoo Finance。年初来は2025年12月31日の終値と比べたおおよその数字）でどれだけ当たったか、銘柄ごとに点検していこう。
クラウドストライク・ホールディングス（CrowdStrike Holdings, CRWD, ナスダック）
✦ クラウドストライク（CRWD）の株価
過去約1年の推移、米ドル。株価の線は目盛りから読み取った概算
クラウドストライクは、企業のコンピューターとサーバーをハッキングから守る、クラウドベースのセキュリティ会社だ。
ファルコン（Falcon）という一つのプラットフォームを中心に軽量の監視プログラム（センサー）を配って、世界中から集まったセキュリティデータをAIで分析して攻撃を見つけ出すのが強みだ。
クラウドストライクは270.04ドルで取引を終えて、年初来で約130%上がり、52週高値を新たに更新した。7月に4対1の株式分割があったから、分割を反映して見ると、2月24日の終値（分割前の実際の終値は350.25ドル）は87.56ドルだ。
ここから約3倍になった。Reddit銘柄の中でいちばん大きく成功した銘柄だ。クラウドストライクを持ち続けた個人投資家は、大きな利益を見ただろうね。（いいね！）
投資ポイントは、AIが増えるほどセキュリティ需要も増えるという論理だ。ジョージ・カーツCEOは「AIを安全に使うにはファルコンプラットフォームが必要だ」という趣旨で語ってきた。
AIエージェントが企業システムのあちこちを動き回るほど、守るべき場所が増えるという話だ。
✦ クラウドストライク、基準株価と目標株価
基準株価270.04ドル（2026年10月2日の終値）。平均はマーケットビート51人、証券会社別の目標株価は各日付基準
注意点は、すでに上がりすぎたことだ。マーケットビート基準でアナリスト51人の平均目標株価は227.17ドルで、基準株価より15.9%低い。
10月2日にTDコーウェンが目標株価を250ドルから280ドルに上げたけれど、バーンスタインは9月17日にMarket Perform判断、目標株価132ドルを出した。
インテュイット（Intuit Inc., INTU, ナスダック）
✦ インテュイット（INTU）の株価
過去約1年の推移、米ドル。株価の線は目盛りから読み取った概算
インテュイットは、アメリカで税務申告ソフトのターボタックスと、小規模事業者向け会計ソフトのクイックブックスで有名な会社だ。この二つのソフトで、多くの個人と事業者の税務・会計データを積み上げてきた点が強みだ。
インテュイットは281.08ドルで、年初来で約57%下がっている。52週最高終値（調整後終値基準、2025年10月27日の677.03ドル）より58.5%低くて、5銘柄の中でいちばん深い下落幅だ。
問題の中心はターボタックスだ。ChatGPTのようなAIが税務申告を代わりにやってくれる時代に、高い税務ソフトが必要なのかという疑問が出た。
インテュイットは5月20日の決算発表で、全従業員の17%にあたる約3000人を減らすと明らかにして、ターボタックスの年間売上見通しも下げた。BofAは、ターボタックスが低価格のAIツールにシェアを譲っているとして、目標株価を360ドルに下げたという。
✦ インテュイット、基準株価と目標株価
基準株価281.08ドル（2026年10月2日の終値）。平均はマーケットビート31人で、古い高い目標株価が混ざっている
それでも、会計年度第4四半期の1株当たり利益4.03ドルが予想の3.58ドルを上回るなど、実績は悪くない。マーケットビート31人の平均目標株価は431.55ドルで基準株価より53.5%高いけれど、古い高い目標株価が混ざっている。
ゴールドマン・サックスは9月24日にSell判断、目標株価304ドルを維持した。安いという理由だけで買うには、AI競争の結末があまりに不透明だ。
アドビ（Adobe Inc., ADBE, ナスダック）
✦ アドビ（ADBE）の株価
過去約1年の推移、米ドル。株価の線は目盛りから読み取った概算
アドビは、フォトショップ、イラストレーター、プレミアプロ、PDFソフトで知られる会社だ。デザイナーや映像制作者が月額料金を払って使うクリエイティブクラウドが主力で、画像生成AIのファイアフライをこれらのソフトに直接つないだ点が強みだ。
✦ アドビのCEO交代の流れ
時系列で整理
アドビは237.69ドルで、年初来で約32%下がっていて、52週最高終値（調整後終値基準、2025年10月28日の359.91ドル）より34.0%低い。
3月12日にシャンタヌ・ナラヤンがCEOを退くと明らかにして、続けて9月3日には後任にアニル・チャクラバルティを確定したと発表した。
12月1日からチャクラバルティが社長兼CEOを務めて、ナラヤンはエグゼクティブ・チェア（executive chair）に移る。発表の翌日の9月4日、通常取引で株価が約7%下がったという。
投資ポイントは自社株買いだ。アドビは2030年4月30日まで250億ドル規模の自社株買いを承認して、8月28日時点で245億5000万ドルが残っていて、時価総額の約26%にあたる。
ナラヤンは、ファイアフライのようなAI優先製品の年間経常収益が、第1四半期に1年前より3倍以上増えたと説明した。
✦ アドビ、基準株価と目標株価
基準株価237.69ドル（2026年10月2日の終値）。平均・最高・最低はマーケットビート33人、証券会社別の目標株価は各日付基準
注意点は、市場がまだ確信していないことだ。マーケットビート33人のうちHoldが21人でいちばん多く、Buyが7人、Sellが5人だ。
バーンスタインは9月に目標株価373ドルで買い（Outperform）の意見を維持して、ゴールドマン・サックスは200ドルのSell判断を維持したから、意見が大きく割れる。
サービスナウ（ServiceNow, Inc., NOW, ニューヨーク証券取引所）
✦ サービスナウ（NOW）の株価
過去約1年の推移、米ドル。株価の線は目盛りから読み取った概算
サービスナウは、企業の中で起きる業務の依頼を一か所で処理させる会社だ。
システム障害の申告、人事・顧客の問い合わせのような仕事を、決まった順番（ワークフロー）どおりに自動で流すクラウドプラットフォームが強みで、大企業の顧客が多くて、一度導入するとなかなか替えないという評価を受けている。
サービスナウは134.38ドルで、年初来で約12%下がっていて、52週最高終値（調整後終値基準、2025年10月27日の189.26ドル）より29.0%低い。
2025年12月18日から5対1の分割基準で取引されているから、この数字は分割を反映してある。4月10日の終値基準の安値83.00ドルからは61.9%上がった。
ビル・マクダーモットCEOは、7月の第2四半期決算発表の直前にフォーチュンのインタビューで、「AIは考えるけれど、仕事はワークフローが実行する」という趣旨で語った。サービスナウがAIモデルと競うのではなく、企業がAIを使う通り道になるということだ。
実際、AI製品の年間契約価値は10億ドルを超えて、第2四半期のサブスクリプション売上は38億7700万ドルで24.5%増えた。ドイツ銀行は、次のAIトレードの本命銘柄に挙げた。
✦ サービスナウ、基準株価と目標株価
基準株価134.38ドル（2026年10月2日の終値）。平均はマーケットビート、証券会社別の目標株価は各日付基準
注意点は、AIモデル会社の直接進出だ。同じ日にオープンAIの企業向け製品プレゼンス（Presence）に関する報道で株価が一時6.5%下がって、決算発表のあと時間外で反発したという。
UBSは4月に投資判断をBuyからNeutralに下げて、目標株価を170ドルから100ドルに下げた。マーケットビートの平均目標株価は147ドルで、基準株価より9.4%高い。
マイクロソフト（Microsoft Corporation, MSFT, ナスダック）
✦ マイクロソフト（MSFT）の株価
過去約1年の推移、米ドル。株価の線は目盛りから読み取った概算
マイクロソフトはウィンドウズとオフィス（ワード・エクセルなど）でよく知られていて、クラウドサービスのアジュール（Azure）が今はいちばん大きな成長エンジンだ。
オープンAIやアンソロピックのようなAI企業に投資して、AIアシスタントのコパイロットをオフィスにつけて売る点が強みだ。
マイクロソフトは517.53ドルで、年初来で約7%上がった。6月25日の終値基準の安値352.83ドルからは約47%反発した。反発のきっかけは、7月29日に発表した会計年度第4四半期の決算だ。
売上は900億1000万ドルで18%増えて、クラウドのアジュールの成長率は43%だった。年間のアジュール売上が初めて1000億ドルを超えて、決算の翌日に株価は15%上がった。
投資ポイントは、AI投資の恩恵をいちばん直接受ける大型株という点だ。決算にはアンソロピック投資益32億ドルも入っていて、AIスタートアップの持ち分が利益として計上される構造を見せた。
ただ、これは一回限りの要因だから、四半期ごとに繰り返される利益と見てはいけない。
✦ マイクロソフト、基準株価と目標株価
基準株価517.53ドル（2026年10月2日の終値）。平均はTipRanks36人（マーケットビートの平均は571.18ドル）、証券会社別の目標株価は各日付基準
注意点はオフィス部門だ。Redditの反応をまとめた報道が挙げたリスクは、AIがオフィスワーカーの仕事を減らせば、オフィスの利用者数も減るという圧力だ。グッゲンハイムは5月に、M365の商用部門は軌道を保っていると見た。
TipRanksの平均目標株価は578.69ドルで基準株価より11.8%高くて、いちばん高いのはウェルズ・ファーゴの725ドル、いちばん低いのはレッドバーンの440ドル（Neutral）だ。
ソフトウェア株の未来は？
セールスフォースのマーク・ベニオフCEOは、ドリームフォースの基調講演で「SaaSpocalypseはソフトウェアの終わりではなく、人に仕事を全部やらせるソフトウェアの終わりかもしれない」と語った。
エヌビディアのジェンスン・フアンCEOも同じ場で「ソフトウェアの終わりなんて話にならない」と言った。賢い経営者の言葉だから信じてみる価値はあるけれど、二人ともソフトウェア業界と関係が深い人たちだから、偏った発言をしている可能性もある。
ソフトウェア株はS&P500に後れを取って、ソフトウェアETF（IGV）は今年の第1四半期に、2008年第4四半期以降で最悪の四半期を記録したという報道があった。これからどうなるのだろう？
人が使うソフトウェアをつくる会社の株は、AIにみんな食われて終わりに向かうのだろうか？どうなるか、一緒に見守ろう。
これは投資助言じゃないよ。わかってるよね？大切なお金は自分で守ろう。
今回はここまでにするよ。また会おう。
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